4月2日晚間，貴州茅臺發布2023年年報。2023年，貴州茅臺實現營業總收入1505.6億元，同比增長18.04%；歸母凈利潤為747.34億元，同比增長19.16%；主要經濟指標保持兩位數增長，實現了2023年初公司制定的目標。公司擬每10股派發現金紅利308.76元，合計擬派發現金紅利387.86億元（含稅）。

　　貴州茅臺2023年年報可視為觀察白酒行業發展的一扇窗。結合中國酒業協會發布的最新數據，行業集中度持續提升。在存量競爭格局下，完善產品帶、優化價格帶，推進全國化成為白酒行業的破局之道。

　　直銷渠道收入占比提升

　　庫存承壓、動銷緩慢等是過去一年擺在白酒行業面前的難題。在行業整體調整的背景下，貴州茅臺2023年營收、利潤再度創下新高。公告顯示，2023年，貴州茅臺實現營業總收入1505.6億元，同比增長18.04%；歸母凈利潤為747.34億元，同比增長19.16%。

　　中國酒業協會數據顯示，2023年全國白酒行業實現利潤總額2328億元。

　　分季度看，第四季度，公司營收和凈利潤分別為444.25億元、218.57億元，第四季度凈利潤增速為19.3%，高于此前市場推算的12.56%。

　　產品方面，2023年，茅臺酒產量5.72萬噸，同比增長0.69%；實現銷售收入1265.89億元，同比增長17.39%，增速提高2.02個百分點。庫存方面，2023年酒類庫存量29.38噸，較上年增長6.21%。分地區來看，國內銷售收入1428.69億元，國外銷售收入43.5億元。

　　值得一提的是，直銷渠道收入占比進一步提升，但增速有所放緩。2023年，貴州茅臺直銷模式營收為672.33億元，直銷收入占比達45.67%，增速從2022年的105%放緩至36.16%。年報顯示，2023年“i茅臺”APP實現酒類不含稅收入223.75億元，同比增長88.29%。i茅臺銷售額占直銷營收比重超33%。醬香系列酒大單品“茅臺1935”、平價醬酒“臺源”、100ml飛天茅臺酒、茅臺生肖酒等產品陸續上線“i茅臺”APP。

　　2024年，貴州茅臺計劃營業總收入較上年增長15%左右，完成固定資產投資61.79億元。

　　貴州茅臺發布了年報分紅計劃。公司擬每10股派發現金紅利308.76元，合計擬派發現金紅利387.86億元（含稅），分紅率保持在51.9%。根據Wind數據，待2023年年末分紅實施后，貴州茅臺上市以來累計現金分紅將超2700億元。

　　醬香酒產業提質

　　2023年，茅臺系列酒營收躍上200億元大關，為茅臺“雙輪驅動”戰略提供強力支撐。

　　具體來看，其他系列酒2023年實現營收206.3億元，同比增長29.43%，增速進一步提高。2022年1月18日正式上市的茅臺1935邁上百億臺階，2023年銷售收入超110億元，填補了茅臺集團千元價格帶的空白，成為茅臺醬香系列酒核心單品，進一步鞏固茅臺品牌的“護城河”。

　　實際上，醬香型白酒經歷了前期的野蠻擴張，目前規模化酒企和品牌化產品逐漸取代小作坊訂制酒、貼牌酒。茅臺1935折射出醬香酒整體提質升級的趨勢。

　　從數據來看，權圖醬酒工作室統計數據顯示，2023年我國醬香酒產能約75萬千升，同比增長7.1%，約占我國白酒產能的11.9%；實現利潤約940億元，同比增長8%，約占我國白酒行業利潤的40.4%。盡管醬香酒產能增速較2022年的16.7%明顯放緩，但其對白酒行業的利潤貢獻率不容小覷。

　　酒業獨立評論人肖竹青告訴中國證券報記者，醬香酒已進入2.0時代，比拼的是品牌和口碑。對于規模化酒企，持續建設品牌，持續發力消費者培育，持續提升品牌在消費者心中的心理價位，才能形成醬香酒消費者愿意買、渠道愿意賣的良好局面。

　　以珍酒李渡為例，肖竹青認為，珍酒李渡目前已具備醬香酒產能優勢，并已建立起全國化銷售網絡，產品以其性價比贏得消費者喜愛。反映到業績上，3月25日晚間，珍酒李渡發布上市后首份年報，2023年公司實現營業收入70.30億元，同比增長20.10%；經調整凈利潤為16.23億元，同比增長35.50%。在行業整體承壓的背景下，業績實現逆勢增長。

　　豐富產品帶完善價格帶

　　中國酒業協會數據顯示，2023年，全國白酒行業實現總產量629萬千升，同比下降5.1%；完成銷售收入7563億元，同比增長9.7%；實現利潤總額2328億元，同比增長7.5%。近五年來，利潤增速首次降至10%以內。

　　一方面，產量下降，利潤上升，市場份額與利潤規模向頭部酒企聚集。另一方面，利潤增速放緩，庫存承壓、動銷緩慢等成為擺在白酒行業面前的難題。

　　通過推進高端高價產品，維系利潤增長的方式似乎“失靈”。中國酒業協會副秘書長劉振國表示，中國酒業正面臨需求收縮、供給過剩、庫存增加、預期轉弱等多種困難，市場面臨調整壓力，繼續依賴價格推動增長的模式將面臨困難。

　　酒業該如何破局？貴州茅臺披露的2023年年報，以及剛結束的“酒業風向標”成都糖酒會，都體現出全國性酒企豐富產品帶、完善價格帶，地方性酒企打通周邊市場、拓展全國市場的發展邏輯。

　　比如，貴州茅臺通過茅臺迎賓酒、貴州大曲、茅臺王子酒、漢醬以及茅臺1935等系列產品，實現了百元到超千元價格帶的全面布局，茅臺醬香系列酒成為貴州茅臺的重要增長極。在產品帶上，今年成都糖酒會，茅臺集團發布了藍莓氣泡酒、茅臺醇醬酒等新品。茅臺集團黨委書記、董事長丁雄軍在藍莓氣泡酒發布會現場表示，藍莓氣泡酒是茅臺集團豐富產品帶、優化價格帶、打造全茅臺品牌產品矩陣的重要嘗試。

　　在成都糖酒會上，瀘州老窖發布了窖系列、瀘州老窖·天府糧倉、瀘州老窖特曲60版·紅60三個系列的10款新品。從售價看，窖系列新品完成了對次高端價格帶的全線布局。五糧液透露，即將推出45度五糧液、68度五糧液等新品，進一步完善五糧液1+3產品矩陣。

　　“面對日益加劇的存量競爭，頭部酒企打造全價格帶‘護城河’，完成全價格消費場景覆蓋和更多銷售終端有效觸達至關重要。”肖竹青表示。

　　此外，地方名酒拓展全國市場是存量競爭下的破局方式。今世緣、西鳳酒等地方名酒企均提出發展周邊市場、開拓全國市場的相關部署。